LGD: ce determină pierderea reală (recuperări, segmente, colaterale)
Secțiunea 2 · Lecția 2 — LGD: ce determină pierderea reală (recuperări, segmente, colaterale)
Dacă PD îți spune “cât de des se poate strica”, LGD îți spune “cât de rău doare când se strică”.
LGD (Loss Given Default) e procentul din expunere care se pierde după default, după recuperări, vânzări de colateral, costuri și timp. În lecția asta pui mâna pe LGD ca instrument practic: ce o mișcă, cum o estimezi, cum o segmentezi, cum o “ajustezi” pentru colaterale (haircuts) și cum o monitorizezi.
Plus: cum folosești AI ca accelerator de analiză și documentare.
0) Hook: LGD e “adevărul dur” — nu ce speri să recuperezi, ci ce recuperezi efectiv
În credit, oamenii iubesc să spună: “E ok, avem garanții.” LGD vine și întreabă calm:
“Ok. În cât timp? La ce preț? Cu ce costuri? Și cât rămâne de fapt?”
LGD este cea care îți arată diferența dintre protecție pe hârtie și protecție în viața reală.
Pentru că între “avem colateral” și “am recuperat bani” există un univers de fricțiuni: timp, litigii, costuri, volatilitate de preț, lichiditate, seniority, competiție pe colateral, taxe, comisioane.
LGD e, în esență, o lecție despre fricțiune: cât din valoarea teoretică se pierde pe drum până devine cash.
🎬 Scenă rapidă: “Colateral 150% — deci LGD mică, nu?”
Business: “Avem ipotecă pe clădire, acoperire 150%.”
Risk: “Super. Ce tip de clădire? Cât durează executarea? Care e discount-ul la vânzare forțată? Ce costuri avem? Cine are prioritate?”
Business: “Aaa… nu știu.”
Risk: “Atunci nu avem LGD mică, avem doar speranță.”
1) LGD — definiție practică și intuitivă
LGD (Loss Given Default) este proporția pierderii condiționat de default.
Dacă un client intră în default, LGD spune, în medie: ce procent din expunere nu mai recuperezi (după tot ce recuperezi).
LGD ≈ 1 − (Recuperări nete / EAD la default)
unde “recuperări nete” = recuperări brute − costuri (legal, administrativ) − alte pierderi + eventuale ajustări.
Observă cuvântul “nete”: nu te interesează doar cât recuperezi, ci cât rămâne după fricțiuni.
Pentru risc, cash-ul net e “adevărul”.
📌 LGD vs “coverage”: de ce nu sunt același lucru
“Coverage” (valoare colateral / expunere) este o fotografie statică. LGD este un film:
include timpul până la recuperare, discount-ul la vânzare, costurile și riscurile de execuție.
Poți avea coverage 150% și totuși LGD mare dacă recuperarea e lentă, colateralul e ilichid sau costurile sunt ridicate.
2) Ce “mișcă” LGD: cei 7 driveri care contează în viața reală
LGD nu e o singură variabilă. E rezultatul unui ecosistem. Iată driverii care, practic, decid cât pierzi:
- Tipul colateralului (cash, garanții de stat, imobiliare, echipamente, stoc, creanțe) și lichiditatea lui.
- Senioritatea (cine are prioritate la recuperare) și structura contractului.
- Procesul de recuperare (amicabil vs legal, durata, eficiența, blocaje).
- Discount/Fire-sale: cât pierzi din valoare ca să vinzi repede (sau sub stres).
- Costurile (juridic, evaluare, administrare, taxe, mentenanță colateral).
- Timpul (și implicit discounting / time value of money).
- Condițiile macro (piața imobiliară, rate, șomaj, ciclul industriei) — în crize, LGD tinde să crească.
În criză se întâmplă “dublu efect”: PD crește (mai multe default-uri) și LGD crește (recuperări mai slabe). Asta lovește EL puternic.
3) Discounting și “timpul” în LGD: de ce 1 leu azi ≠ 1 leu peste 2 ani
Recuperarea are o cronologie. Dacă recuperezi 80% după 3 ani, asta nu e același lucru cu 80% după 3 luni.
De aceea, în multe cadre, se lucrează cu LGD discounted (valoare prezentă).
🔎 Practic: cum intră timpul în calcule
Ideea e simplă: actualizezi recuperările viitoare la valoare prezentă cu o rată de discount (care reflectă costul banilor și riscul).
Astfel, recuperările lente “valorează” mai puțin azi.
Timpul nu doar întârzie banii. Timpul adaugă risc, costuri și incertitudine. În LGD, timpul e un “tax”.
4) Segmente de LGD: de ce un singur LGD pentru toți e aproape mereu greșit
LGD diferă masiv între:
- produse (ipotecar vs unsecured vs leasing vs factoring);
- tipuri de colateral (cash vs imobiliare vs echipamente);
- jurisdicții (durată și eficiență legală);
- senioritate (secured vs unsecured);
- vintage (perioada de originare, standarde diferite de underwriting).
De aceea, “modelul” LGD începe adesea cu o segmentare bună.
📌 Cum arată o segmentare sănătoasă (exemplu)
| Segment | De ce are LGD diferită | Ce urmărești |
|---|---|---|
| Secured (imobiliare) | valoare relativ stabilă, dar timp legal + discount la vânzare | haircut, timp, costuri |
| Leasing / echipamente | depreciere, piață secundară limitată | lichiditate, cost logistic |
| Unsecured | recuperări bazate pe cash flow/negociere | strategie de collection |
| Factoring / creanțe | depinde de calitatea debitorilor finali | dispute, diluții, clauze |
5) Haircuts: “cât valorează protecția, de fapt”
Haircut-ul e o ajustare conservatoare a valorii colateralului ca să reflecte: volatilitate, costuri, lichiditate, timp, stres de piață.
Practic, haircut-ul răspunde la întrebarea: “dacă sunt obligat să vând sub stres, cât iau realistic?”
Haircut-ul nu e “pedeapsă”. E realism. În risc, optimismul necalibrat devine pierdere.
🧩 Exemplu numeric: cum îți schimbă haircut-ul LGD
Expunere la default: 1.000.000. Colateral imobiliar evaluat 1.200.000.
Dacă aplici haircut 30% (stres + costuri), valoare “eligibilă” devine 840.000.
Dacă mai adaugi costuri (legal, taxe) 60.000 și timp (discounting), recuperarea netă poate ajunge ~750.000.
Atunci LGD ≈ 1 − 750.000/1.000.000 = 25%.
Observă: fără haircuts și costuri, ai fi crezut că LGD e ~0. În realitate, nu e.
6) Modelarea LGD: de la “average” la “predictive”
Există mai multe niveluri de sofisticare:
- LGD fixed (o valoare pe segment): simplu, robust, bun ca start.
- LGD scorecard: LGD variază cu factori (LTV, tip colateral, seniority, time in default).
- LGD model: regression/trees, eventual cu componente separate (cure vs recovery vs severity).
📌 Ce features au sens pentru LGD (și ce e periculos)
- Au sens: LTV, tip colateral, seniority, jurisdicție, costuri istorice, time-to-resolution, macro proxies.
- Periculos: informații “post-default” folosite la moment t0 (leakage), valori reevaluate după eveniment fără timestamp clar.
LGD e foarte sensibilă la definirea “momentului” valorilor (t0 vs tdefault vs tpost). Time alignment e totul.
7) AI în LGD: cum accelerezi recovery analytics fără să “halucinezi”
LGD are multe componente operaționale: colateral, costuri, timeline, evenimente legale, note de recuperare.
Aici AI poate ajuta enorm la:
- standardizarea explicațiilor (de ce LGD e mare în segment X);
- extracția de teme din note (motive: litigiu, dispute, insolvență, lipsă cumpărători);
- generare de reguli de segmentare candidate (și validare cu date);
- draft de “haircut rationale” pentru documentație (pe baza inputului tău).
🤖 Prompt AI: analiză de recuperări + recomandări de haircuts
„Ești specialist în recovery analytics.
Îți dau un tabel agregat pe segmente cu:
– EAD at default, recoveries brute, costs, time-to-resolution, collateral type, LTV bands.
Vreau:
1) LGD netă pe segmente (explică formula),
2) top 5 drivere pentru LGD mare (bazat pe cifre),
3) propuneri de haircuts per tip colateral (cu justificare: volatilitate, lichiditate, costuri, timp),
4) ce verificări ai cere ca să fii sigur că nu e bias / leakage.
Regulă: nu inventa valori; folosește strict datele primite și marchează clar ipotezele.”
8) Mini-caz (20–35 min): LGD sare în sus la imobiliare
În ultimul an, LGD pe ipoteci comerciale crește de la 18% la 32%.
PD nu s-a schimbat dramatic, dar timpul de recuperare s-a lungit și prețurile de vânzare sunt sub evaluări.
Întrebare: ce analize faci ca să înțelegi cauza și ce decizii “de business” pot urma?
Vezi răspuns-ghid
- Decompose LGD: recoveries brute vs costs vs discounting (timp) — care componentă a crescut?
- Haircut backtest: evaluare vs preț de vânzare (fire-sale) — cât e gap-ul? pe ce tipuri de active?
- Timeline analysis: unde se blochează procesul (legal, licitații, insolvențe)?
- Segmente: tip imobil (office/retail/industrial), locație, LTV bands, seniority.
- Decizii: creștere haircuts, ajustare LGD pe segmente, schimbare policy (LTV max), pricing mai ridicat, cerințe de covenants/monitoring.
Dacă LGD crește, “garanția” nu mai compensează riscul la fel. Răspunsul sănătos e: haircuts + policy + pricing, nu “sperăm să revină piața”.
9) Mini-quiz (5–8 min)
1) Adevărat/Fals: Dacă ai colateral cu coverage 120%, LGD este sigur sub 0%.
Vezi răspuns
2) Alege 1: Care crește de obicei în criză?
Vezi răspuns
3) Completează: Haircut-ul transformă valoarea colateralului din “teoretic” în “_________ sub stres”.
Vezi răspuns
4) Adevărat/Fals: Timpul de recuperare afectează LGD prin discounting și costuri suplimentare.
Vezi răspuns
10) Output-ul lecției: LGD Map + Haircut Playbook
📦 LGD Map (segmente + drivere + acțiuni)
LGD MAP — minimul sănătos
1) Definiții:
– Recoveries incluse/excluse
– Costs incluse/excluse
– Discounting (da/nu; rată)
– Orizont de recuperare (cutoff)
2) Segmente:
– produs (secured/unsecured)
– colateral (tip)
– LTV bands
– jurisdicție / proces
– seniority
3) Indicatori:
– LGD netă (și discounted dacă e cazul)
– time-to-resolution median
– recovery rate vs cost rate
– variație în timp (vintages)
4) Haircuts:
– per tip colateral (și per LTV dacă are sens)
– justificare (volatilitate, lichiditate, costuri, timp)
– backtest: evaluare vs preț vânzare
5) Monitoring:
– trend LGD pe segmente
– decompoziție (recovery/cost/time)
– triggers de recalibrare / policy update
LGD bună nu e doar “număr”. E un set de reguli și segmentări care se traduc direct în policy și pricing.
Recap rapid
⏳ Timpul costă
✂️ Haircuts = realism
- LGD = 1 − (recuperări nete / EAD la default).
- LGD depinde de colateral, seniority, proces, costuri și macro.
- Segmentele bune bat “one-size-fits-all”.
- AI ajută la analiză și documentare, dar cu reguli “no invention”.
📝 Obiectivele lecției (bifează)
- Pot explica LGD și diferența dintre coverage și recuperare netă
- Știu driverii principali (timp, cost, discount, seniority, colateral)
- Pot propune o segmentare și un haircut rationale
- Pot structura un monitoring pack pentru LGD